漫步华尔街

今天为您解读的书是《漫步华尔街》。

现在生活越来越好，大家的腰包渐渐鼓了，有闲钱了，这也让我们产生了新的追求和烦恼。我经常发现身边的人在纠结这样一个问题：手里这些闲钱一直放着，越来越不值钱，想去投资，又不知道到底该投资什么。有没有一种更适合个人投资者的投资方式呢？

今天我们要讲的《漫步华尔街》这本书，就有一个适合个人投资者理财的方法。这本书出版至今有40年的时间，期间再版了十余次。这本很新的老书会告诉你，个人投资者也有能力做好投资理财，运用书中的投资指数基金策略，你能获得安全稳定的长期回报。指数基金追踪的是市场上不同类型的股票，买了这些基金，就相当于进行了多样化的投资。

《漫步华尔街》的作者是美国著名的经济学者马尔基尔。他不仅担任过耶鲁大学商学院院长、普林斯顿大学经济学系主任，还在多家国际级投资公司担任要职，有着丰富的投资管理经验。美国前财长萨缪尔森曾经说过：“无论你是刚踏入职场或是打算退休，还是处于这两者之间，你首先应该读一读《漫步华尔街》。”作者就像一个出色的导游，跟着他在投资市场寻幽探秘，即使你是金融门外汉，也能轻松地漫步其中。

《漫步华尔街》这个书名，是不是让你在脑海当中产生了一幅在华尔街悠闲散步的画面？但其实这个书名，涵盖了作者推荐的投资方法——随机漫步。作者认为在市场上做到随机漫步，才能轻松自如地投资。

上面说了这本书和作者的基本情况，接下来我将通过三部分内容，来为大家详细解读这本书的精髓。

首先，我将从市场的随机性说起，为你剖析传统方法分析股市为什么不靠谱，这种方法的局限性在哪里。在马尔基尔看来，由于市场随机性的存在，想要预测股票价格的短期波动尤为困难。这是因为股票的价格会受到各种无法预测的因素的影响。用传统方法分析股市的局限性也很明显，有一首有名的西方民谣，可以用来形容这种随机性造成的巨大影响：

丢失了一个钉子，坏了一只蹄铁；

坏了一只蹄铁，折了一匹战马；

折了一匹战马，伤了一位骑士；

伤了一位骑士，输了一场战斗；

输了一场战斗，亡了一个帝国。

这首民谣说的是开始只是发生了丢失钉子这样一个微不足道的小事，但是产生了长期的巨大的连锁反应，到最后居然会导致了一个帝国的灭亡。同样道理，你不知道在股票市场何时会冒出一个消息，这个消息会对股市造成什么样的致命影响。中国股市发展还不到30年，作为新兴市场，更容易出现大幅的波动。专家的一句话、政府的一个举措、企业的一条新闻等等，这些貌似不起眼的信息，都可能令股市风向大变，让一切研究分析一时间毫无用处。

马尔基尔认为，由于市场存在随机性，所以可能即使一只猴子选几只股票组合起来，也和专家挑选的一样好。说到这儿，大家肯定会想，技术分析和基本面分析，股市到底靠不靠谱呢？那么就让我们来了解一下最为常见的技术分析。

技术分析就是指通过统计历史数据，绘制、解读股票图表，来预测股票的未来价格变化。相信技术分析的人认为，历史的股票价格和成交量反映着一家公司的盈亏与潜力，我们可以从过往的价格变化中寻找有价值的信息，总结其中的规律，复刻历史时机。但在作者看来，股市并不存在重复性，所以也就不存在重复历史这一说法。相信技术分析的人，主要是受统计幻觉的影响，也就是说，因为统计数据带有修饰词语，所以会让人产生一种数据就一定是客观的幻觉。

作者用了一个有趣的实验来证明这个幻觉的影响。他模拟了一只原始股价为50元的股票，然后用抛硬币的方法来决定涨跌。如果硬币正面朝上，那收盘价格就上涨0.5元；如果硬币反面朝上，收盘价格就下跌0.5元。这样重复投掷多次，他就绘制了一张走势图。这张走势图也有周期性的变动，看上去就像真的股价走势图一样。而当作者把这张实验的走势图拿给一位专业人士看的时候，专业人士竟然异常惊喜地问道：“这是哪家公司的股票呀？这个形态太经典了，这支股票下周一一定能涨15个点。”通过这个实验，我们不难发现，股价变动充满着随机性，技术分析派正是忽略了这个大前提，才会坚信通过股票图表来掌握规律。作者提醒到，用技术分析来应对随机性的市场，是一个非常危险的做法，所以不要企图在历史股价变动中找到多少有价值的信息。

那么基本面分析股票靠谱吗？基本面分析是指通过分析一家公司在市场中的真正价值，比如它现在的运行状况、盈利水平，来预测它的未来股票价格走势。如果以收益来衡量，基本面分析师的表现其实并没有多出彩，也就是说，在他们的掌管下，投资基金的收益并没有更好。以20年为周期看，美国指数基金的平均收益打败了多数基本面分析师的收益水平。问题出在哪儿呢？作者指出，受各种客观和主观不利因素的影响，基本面分析师容易对股价做出错误的预测。

比如第一个因素，市场随机性会影响基本面分析师的判断。作者认为，很多影响公司盈利的重要变化存在随机性，所以很难被预测。历史悠久的高盛投资银行，就曾在2000年中期的调研报告当中称，互联网领域不存在长期风险，但几个月后，这个调研报告就被数百家网络公司一起破产这件事情给打脸了。这样的预测实在是荒唐又离谱。重大灾害和事故、管理层失职等意外事件，都有可能导致公司股价应声下跌。有专家认为，2015年中国股市的暴跌导火索，是因为上市公司大股东及高管突然集中减持套现5000亿元导致的。

第二个因素，财务报表弄虚作假，也会影响基本面分析师对股价的预测。上世纪90年代后期，纳斯达克指数飙升期间，很多公司为了营造经济繁荣的氛围，大肆编造谎言，粉饰自家的财务报表，这其中就包括有柯达、摩托罗拉等知名的大公司。那么中国股市呢？仅根据银监会公开的信息，2018年度，就有219家上市公司的财务报表存在问题。分析师面对虚报的财务报表，怎么可能会对股价走势做出正确的预测呢？

作者通过分析告诉大家，由于市场随机性的存在，技术分析和基本面分析都有不可避免的局限性。当然，股票市场并不存在通用的赚钱法则，马尔基尔指出的是传统股市分析方法的局限性，并不代表他们就一无是处，这就是尺有所短、寸有所长的道理。比如将技术分析和基本面分析结合起来，购买质地优良、成长性好、连续5年盈利超过平均水平的公司股票，也是一种选择。

那么作为投资者，该怎样应对市场的随机性呢？第二部分内容，我们就来介绍应对市场随机性的方法，也就是作者倡导的新投资技术。其中首选的投资方式就是指数基金。作者指出可以运用新投资技术——随机漫步法进行投资。

先给大家讲一个郁金香的故事。说到郁金香，很多人的脑海当中会出现无尽的花海、美丽的火焰纹。在17世纪前半叶，荷兰人迷上了郁金香这种花。在交易市场机制的助推下，在一段时间内，郁金香的价格完全背离了价值，一路飙升，刺激着人们的疯狂投资。然而价格雪崩也不过短短几天时间，郁金香很快跌得一文不值。郁金香热就仿佛是一个美丽的陷阱，让无数参与者一生的财富化为了乌有。这样的故事是不是有些似曾相识呢？是不是让人想到了中国2008年和2015年的两次股灾呢？所有人做着美丽的发财梦时，股市突然大跌，很多人都被套牢。所以我们该如何避开投资陷阱，保证收益的稳定呢？

作者在新投资技术当中，有一种省心省力的漫步法，可以让你一边轻松漫步，一边稳定赚钱。为什么说省心省力呢？因为它只需要有规律的长期购买指数基金。指数反映的是证券市场的变化趋势，中国作为新兴市场，指数基金未来的发展空间更大，这是作者最为推崇的方法。他认为购买指数基金风险低、收益高，可以有效地规避个别股票自身存在的风险，而且交易费用低、操作简单。

话虽然是这么说，不过也不能一次性买太多。如果你的一次性购买恰好买到了高点，那指数基金也帮不了你。所以具体的购买要点是，最好采用定投的方法，也就是有规律的长期定额购买。大多数情况下，投资者持有基金或者股票的时间越长，投资者的收益波动性就会越小。

当然，也有人喜欢自己亲自挑股票，感觉像玩智力游戏一样过瘾。针对这部分人群，作者仍然建议投资组合的核心部分最好选择指数基金，只拿出你能承受的那部分资金来挑选股票。总而言之，每个投资者的具体情况是不同的，投资方法要根据自身情况选择最适合自己的。而在本书里，作者最推崇的是投资指数基金组合。

对于新投资者来说，可能会困惑，到底该怎样根据自己的具体情况去投资呢？最后一部分，我来为大家介绍一下作者总结的生命周期投资理论，为不同年龄段的人提供投资参考，这也是本书最具特色的理论。有专家评论说，单这一理论的价值，就相当于你聘请了一位高明的私人投资顾问。

生命周期投资理论是作者独创的，意思是要根据生命周期的不同阶段，来制定不同的投资策略，搭配不同的投资组合。他结合随机漫步投资法，提供了在不同年龄段的投资指南。

第一条准则，针对特定需要，必须留出专用资金。当你有一个特定需要时，必须未雨绸缪，留出用来满足这一需要的资产或者资金。比方说，一对20来岁的年轻夫妇，计划一年后用30万元的首付购买一套住宅，那么就要留出30万元的资产，或者放在定期存款，或者放在货币基金上，而且存放到期的时间应该与购房的时间相吻合。

第二条准则，认清自己的风险承受力。想一想，如果你的投资在短期发生大的波动，你是不是还能睡得踏实。比如2008年，中国股市几乎暴跌50%，如果你买了很多普通股票，遭受了重创，此时假如你惊慌失措、身体不适，那么显而易见，你应该尽早减少投资组合中股票所占的比重。

第三条准则，无论钱多钱少，都要在固定账户坚持不懈的储蓄。有人觉得攒一大笔钱是遥不可及的事情，那么作者提醒你，一定不要悲观绝望。实际情况是，只要你每月或者每周存下固定额度的钱，哪怕只有很少一笔钱，只要定期存储，你最终也会攒出一笔有意义的资金来进行投资。

遵循以上准则，作者给出不同年龄阶段的投资建议，对我们中国人同样有参考价值。如果你现在25岁左右，工作稳定、积极向上，那么你承受风险的能力是比较强的，但储蓄防老的意识可能比较薄弱。建议你留出一成的积蓄作为日常的支出，其余的钱两成投在债券上，五成投在股票上，两成投在房产上。

转眼10年多过去了，你也步入了中年。如果你跟妻子都是事业型，没有子女，那么风险承受能力仍然很强，但是正常情况下，你至少会有一个孩子了。受孩子高昂的学费、培训费所困，你可能会失去风险选择的主动权。那么建议你把积蓄留出两成作为日常支出，其余的三成投在债券上，三成投在股票上，两成投在房产上。

又过了10年，你已经55岁了，可能还要面临孩子读大学的高昂学费，另外健康支出也会增加，你开始为退休做打算了，要更加重视投资的安全性。此时建议你把投资留出两成作为日常支出，其余的钱四成投在债券上，两成投在股票上，两成投在房产上。

当你迈入老年人行列，已经65岁以上了，开始享受晚年的安逸生活，最需要随时准备的就是高昂的医疗费用，你已经不愿意承担风险了。建议你把积蓄留出两成作为日常支出，其余的钱五成投在债券上，两成投在股票上，一成投在房产上。

总之，在不同的年龄段，要有与之匹配的投资组合。中国的投资市场还很年轻，容易大涨大跌，但也蕴含着很多机会，理性的投资组合显得尤为重要。生命周期投资理论的时间点不是绝对的，你要根据作者提供的建议，选择最合理的投资组合。

说到这儿，今天的内容就聊的差不多了。下面我们再来总结一下：

第一部分，作者认为市场是随机的，传统的股市分析方法，比如技术分析、基本面分析都不靠谱，然后为你介绍了这些方法的局限性。

第二部分，作者提出了新投资技术，最为省心省力的随机漫步投资法，就是投资指数基金。

第三部分解读了生命周期投资理论，每个人在不同年龄阶段应该有不同的投资计划，作者给出了自己的建议，所提供的投资组合很有参考价值。

看完这本书，我的感受是，美国股市是一个相对成熟的市场，尚且很难找准它的脉搏，把握中国的股市又何谈容易呢？作者建议的省心省力的投资漫步法，购买覆盖面广的指数基金，相对安全地获得平均收益，非常适合上班族和投资小白的心理需求。作者首创的生命周期理论，建议投资组合随着年龄的增长逐步削减风险较大的投资，尤其是在55岁后，开始向退休过渡的阶段，这对一般股民和散户极具参考意义。

当然，所谓尽信书则不如无书，作者对技术分析和基本面分析的看法也有局限性。相信每个股民入市时，最早学习的就是这两种传统投资方法，那么你不妨多方参考后，将自己所学的方法和投资大师的新投资技术相结合，然后在市场轻松漫步吧。

好了，今天的分享就到这里，感谢聆听，我是泥巴，下期读书我们继续一起解读精品好书，记得收听哦。

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