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杰西·利弗莫尔： 从5美元到1亿的传奇与悲剧
铛铛铃2025-08-07【管理】236人已围观
简介
大家好，我是依然，欢迎来到我的频道。我将在这里为您精读1000本好书。本期要和您聊一聊，从五美元本金到身家1亿世纪大空头杰西·利弗莫尔的传奇一生。本文内容来自《股票作手回忆录》和《股市操盘术》这两本书。
1940年11月27日夜晚，杰西·李·佛摩和他的妻子哈里特在纽约曼哈顿一家名为stock club的高级俱乐部里。俱乐部的摄影师问他，是否介意为她拍一张照片。杰西回答：“没问题，但这也许是你给我拍的最后一张照片，因为明天我要离开很久很久。”第二天下午05:30分，时年63岁的杰西·李·佛摩，这位在华尔街叱咤风云的传奇人物，在曼哈顿雪莉荷兰酒店的衣帽间里开枪自杀。警方在他的笔记本上，发现了一封八页手写的遗书，上面留有这样一句话：“我是一个失败者。”消息一出，震惊整个华尔街。人们没有想到，这位曾经以五美元开局，靠自学成才，一路摸爬滚打问鼎华尔街，身价一度超过1亿美元的一代传奇，竟然会饮弹自尽。有人说他是百年一遇的交易天才，有人说他拥有预知未来的超能力，有人说他的人生就是一场西西弗斯式的悲剧。总之，他的人生充满了神秘的色彩。那么，他究竟是一个怎么样的人呢？
故事从1877年说起。这一年，杰西·李佛摩出生在美国马萨诸塞州的一个乡村，父母都是农民，家里一贫如洗。李佛摩从小就对数学非常着迷，有着非常强的心算能力，曾在一年就完成了3年的数学课程。但是他的父亲却要求她辍学回家务农，小李佛摩并不甘心这样的命运，在母亲的祝福下选择了离家出走。那一年，小李佛摩14岁，口袋里装着母亲给他的五美元。几经辗转，最终来到了波士顿。很快，他就在一家名叫pain weber的股票交易行找到了一份抄写黑板的工作，周薪是五美元。当时还没有现在便捷的电子设备，股票代码和价格会通过电报机传送到交易行，有人会大声读出纸袋上的行情，然后就需要有专门的人用大字写到黑板上。而天生就对数字敏感的小李，总是能从容不迫地记住这些数字，对他来说，这简直是梦想的工作。
一段时间之后，小李的数学天赋逐步展现，她开始仔细的琢磨在手上抄写的这些数字。他注意到，在行情上涨或下跌前，股票价格往往表现出某些特定的趋势，而这种趋势似乎一而再、再而三的发生。他觉得可以从中提取一些范例，作为预测未来行情的信号。于是他将这些变化的规律，记录在了自己的小笔记本上。有一天，一位同事跑过，悄悄的问小李：“你身上有没有钱？”小李有点疑惑，这位同事说：“他有百灵顿铁路的内线消息，这只股票一定会涨，如果现在买入，就跟在地上捡钱一样。”同事问小李要不要一起玩一把。小李对他说的这个消息感到很好奇，就翻开自己的笔记本查了查，果然，他发现柏灵顿铁路当下的表现，恰恰符合以往它在上涨之前通常的走势。他想，这正是检验自己的预测是否准确的一个大好机会。于是小李和那位同事一起凑了五美元，跑到当地的一家bucket shop，买入了他人生的第一只股——百灵顿铁路。两天后，他们迅速卖出，小李从中获利3.12美元。
这里我们先介绍一下bucket shop，通常翻译为对赌行或空中交易所。对赌行不是真正意义上的证券交易行，更像是证券交易行和博彩公司的结合体。他支持小额的股票订单，并向客户收取高昂的手续费。对赌行并不像证券交易行那样，代表客户买卖实际的股票，而只是压住股票价格会上涨还是下跌。你也可以简单理解，这就是一个股票赌场。在尝到甜头之后，小李就不时的往对赌行里跑。没过多久，他从对赌行里赚到的钱，就比在证券交易行的工资高得多了。于是他辞掉了抄写黑板的工作，开始全职交易。15岁的时候，小李赚到了人生第一个1000美元。他拿着这些钱回到老家，摊开给母亲看，母亲并没有很开心，而是表现的有点忧心忡忡。妈妈认为儿子是在赌博，这个钱拿着不踏实，劝她收手。小李反驳道：“这不是赌博，而是投机。”正如日后，他在自己的交易思想里写道：“投机是一项事业，而不是赌博。”小李没有听妈妈的话，继续投身于他的投机事业里。几年之内，他赢得盆满钵满，并在圈子里获得了boy blender及少年赌侠的称号。他总是赢钱，也让一家又一家的对赌行开始翻起白眼，他们开始拒绝这位少年赌侠的入场。此时的小李已经赚到了1万美金。既然已经被波士顿全城的对赌行封杀，路被堵死了，21岁，他果断决定前往纽约打拼，因为这里是股市行情的源头，还有最大的赌——纽约证券交易所。
到了纽约几个月后，他认识了一个女孩麦蒂·乔丹，不到一个月，他们就结婚了，但六个月后就分居了。如同她的第一段婚姻，李佛摩在纽约的事业发展也不顺利。因为他在对赌行里的那一套交易策略，似乎在纽约交易所玩不通。没过多久，他就亏掉了自己的全部积蓄。于是小丽跑过去请求老婆，能否把之前送给他的珠宝当掉，凑够本钱再去炒股，但被无情拒绝。他第一次宣告破产。没有办法，他只好把希望寄托在老本行对赌行上。不过波士顿是回不去了，他只好跟朋友借了一笔钱，前往另一座城市圣路易斯。新的城市，新的对赌行，他认为不会有人知道他是谁，但他最终还是被认了出来，并再次被禁止入场。于是他就找人代替自己进场交易，他遥控指挥，很快就赚到了5000美金。
1901年，他带着新入账的本金又杀回了纽约。这一次，他对市场产生了敬畏之心，开始重新设计它的交易系统。他花了几个月时间，潜心研究他在过去交易中保存的笔记，反思过去犯下的错误。李佛摩发现，他之前的交易太过于频繁了，他必须减少交易频率，并尝试追踪更大的波动，同时不能再听取股市的小道消息。在新交易系统中，它将首先关注整体市场的趋势，然后再考虑个股。他根据自己经常犯的错误，开发了一套被称之为试探性交易法的策略。在这里，我将举具体的例子介绍一下，如果对交易策略不感兴趣，可以跳过这块内容。
李佛摩认为，买卖股票关键在于，不要一门心思想着买的尽可能便宜，或者卖的尽可能高，而是一定要买在或卖在正确的时机。当做空某只股票时，每次卖出的价格，都必须比前一次卖出的价格更低。当做多的时候，情况正相反，必须按照步步上涨的方式买进，而不是按照步步下降的方式买入。举个例子，李佛摩买进某个股票的步骤如下：首先，他仔细研究市场状况，确定市场是看涨的，然后再确定要买卖的股，并开始买进。第一步是以110美元买2000股，如果买进后，这个股票价格上涨到111美元，那么至少表明他的操作暂时是正确的。然后他再度进场，又买进2000股，如果市场仍然处在上涨状态，它会再买进第三笔2000股。假设股价已经上涨到了114，到此时为止，买入这么多已经够了。现在它已经具备了一定的底仓铺垫，下一步就从这笔头寸开始，它有6000股的多头，平均成交价为111.75，当前股票价格为114。这回他暂时不打算再买进，他一边观察，一边等待时机。他推测在上升过程的某个阶段，市场可能会出现回落，他希望看一看回落之后，市场到底如何对待这轮行情。或许市场回落到它第三笔买进的价位，假定市场在走高之后，跌回到112.25，然后再度上涨。好，就在市场涨回113.75的时候，他立刻下指令买进4000股，自然是按市价方式。如果他得到这4000股的成交价，为113.75，那么他会认为是什么地方有问题了，于是他发出一份测试指令，也就是说他要卖出1000股，看看市场有什么反应。但是如果当初他在113.75发出的，买进4000股的指令中，有2000股，成交价为11万4000，500股的成交价为114.5，余下的股票越买价格越高，最后500股的成交价为115.5，那么他知道它是正确的。正是这4000股成交的细节告诉他，在这个时点买入这只股票到底是否正确。当然，上述做法的前提是，假定他已经认真、仔细地研究了整体市场状况，并且大势看涨。这种方法也被称为小部队分次进攻法，其核心思想是步步为营，确认市场趋势，通过分段买入降低风险，增加确定性，三步一回头检查判断是否正确的行动方法。如今，这套交易方法的精髓，仍然被诸多交易者广泛使用。
言归正传，在潜心研究出新的交易系统之后，李佛摩耐心等待，他看见整体市场趋势在往上走，就利用全新的交易策略，买进北太平洋公司股票，这一次东山再起，账户资产累计到了5万美金。在接下来的几年里，李佛摩坚持运用他的交易体系，并慢慢地完善他。他不再轻举妄动，只有等到真正的机会来临时，他才会出手。如果看不到明显的机会，她就选择去度假，享受生活。
时间来到1906年春天，李佛摩在大西洋城度假，他和一位朋友顺便走进一家股票交易行，看看市场上发生了什么。他注意到市场异常强劲，根据他的交易系统，现在正是做多买入股票的好时机。但是出于某种原因，他永远无法解释，他当时有一种奇怪的必须做空的冲动。在这种诡异的直觉下，他瞄准了一家公司——联合太平洋铁路公司。当时这支股票的价格已经飙升的很高，他认为已经到了非跌不可的时候，于是他马上卖空了3000股，但是股票还在涨，他又继续卖空2000股。他做空的头寸越来越大，以至于他决定缩短假期返回纽约，将注意力集中在交易上。刚回到纽约，李佛摩还在睡梦中，旧金山发生了地震。这场被认为是美国历史上最致命的地震，不仅造成了建筑物的倒塌，还爆发了持续数天的大火。第二天早上，受这场自然灾害的影响，市场仅下跌了几个点。李佛摩去找他的经纪人协商更多的保证金，并将他本以巨大的头寸增加了一倍。第三天，市场最终做出反应并崩盘，联合太平洋铁路公司是受创最严重的股票之一，李佛摩当天就获利25万美元。他的这次胜利很难说清楚，到底是靠自己的交易系统，还是靠纯粹的运气。交易结束后，他先去了棕榈滩度假，然后又去了巴黎，直到1907年才回到纽约。当他回来时，他注意到市场出现了很大的疲软，并再次做空股票。紧接着就是1907年的大恐慌。
1907年的大恐慌，是由一系列重大事件引发的重大经济崩溃，包括一年前的旧金山地震、黄金外流、美国银行体系危机等等。随着市场一路下跌，李佛摩迎来了迄今为止最高的单日盈利，他一天赚了100万美元。这个时候，美国最有影响力的金融巨鳄J·P·摩根开始出手，他和美国头部银行不断注资，来抢救美国股市。他托人恳请李佛，为了市场和国家的利益，希望他不要再继续做空股市了。大佬出面，李佛摩欣然接受，停止做空，反手就开始做多，市场大量买入，又在市场反弹中又获利一波，将净资产一下增加到了300万美元，一战成名。杰西·李佛摩开始被称为华尔街大空头，the great bear of wall street。此时，刚满30岁的小李，才真正算是跻身上流社会，过上奢侈的生活。他在棕榈滩购买了一艘200英尺的蒸汽游艇，并拥有自己的私人轨道车，在纽约河滨大道拥有一套漂亮的公寓。李佛摩喜欢美女，报纸上充斥着他被发现和不同女人一起出去的八卦新闻，这些女人通常是百老汇、齐格菲歌舞剧中的舞者。为了维持他奢靡的生活方式，他又重新开始交易，这一次他冲进了棉花期货市场。
1908年，李佛摩违反了自己定下的独立思考，不轻信他人之言的规则，盲目听及一位棉花大王的建议，结果在棉花市场被深深套牢，损失了100多万美元。但是他不甘心，依然坚信还能创造棉花界的奇迹，所以继续拼命的操作，并且违反了止损原则，结果赔的更惨，几乎把身家都快亏光了。1910年至1914年，美国市场大致平中带软，李佛摩为了把钱捞回来，继续逆势操作短线交易，但结果赔得更惨，深陷巨大债务危机，不得不宣告第二次破产。这次破产对李佛摩的打击非常大，为了翻身，他只能再去找朋友借钱，但此时已经没有人再相信输光了的李佛魔，只有一家交易答应借给他500股，不限金额随他挑选。也就是说，对他当时而言，只有这一粒子弹，只有这一次扣动扳机的机会了。他要怎样才能保证，用100%的概率，来赢得这次生死之战呢？这也迎来了李佛摩人生中最重要，也是最精彩的一次战役。这一次他又回归了理性，整整四个月，他一笔交易都没做，只是在那等待研究追踪股市的行情趋势，希望能够找到一个绝佳的时机。当时正好赶上第一次世界大战，对金属的需求比较紧张，所以他早早就看中了一只股——伯利恒钢铁。
1915年二杠3月，伯利恒钢铁股价50美元左右，但对比大盘，道琼斯工业指数当时还没有显示强度，李佛摩坚持耐心等待。到了1915年5月下旬，道琼斯的牛市强度开始了，伯利恒钢铁股价于6月初开始大幅上涨，三周内股价涨到90美元以上。在用了超过16周的时间等待大盘的强度，其中包括六周的时间，等待伯利恒钢铁个股的强度后，李佛摩终于在其股价达到98美元时，出手了。因为此时他认为，此股已经完全确认了上升趋势。如他的预判，价格继续上涨到110美元左右，他并没有急于卖出，又继续加仓加杠杆，两天后145元卖出。就这样，他在两天内就把初始资金又赚回来了。为了这两天，他足足等待了四个月，这是华尔街给予他的耐心和经验的回报。从一个破产的人，到刹那间，恢复了所有成功交易的信心和股本。由此可见，成功的投资或者投机，都是对抗人性的结果。
如你所见，李佛摩的交易生涯就像乘坐过山车一样，起起伏伏。1917年，李佛摩成功的再次赚回了自己的财富，并还清了所有债务。此时李佛摩已经40岁了，他决定对自己的生活方式做出一些改变。当他重新获得部分财富后，他将50万美元锁定在一个信托基金中，他只能收到利，而永远无法拿到本金。他这样做是为了确保自己不再贫穷。大约在这个时候，李佛摩遇到了艳舞女郎多萝西·温特，不到一年后，李佛摩匆忙与他的第一任妻子内地离婚，虽然他18年前离开了他，但他们从未离婚过，后与18岁的多萝西结婚，因为她觉得现在是时候安定下来，并组建家庭了。1919年，他的长子小杰西·比佛母出生，第二个儿子保罗于1922年出生。1923年，以杰西·李佛摩为原型的半虚构自传体小说《股票作手回忆录》出版，该书详细地叙述了李佛摩的交易生涯与心境转折历程，深刻剖析了一个交易者的心理状态和复杂的人性。这也使李佛摩更加出名，这本书对后世影响深远，启发了无数的投资大神。前美联储主席艾伦·格林斯潘，该书为投资智慧的源泉，《财富》杂志将其列为我们所知道的最聪明的商业书籍。
那一年，李佛魔又开始了奢华的生活，他在长岛海湾购买了一栋占地13英亩的大房子，有29个房间和12个浴室，配备大量的工作人员，其中包括一名全职理发师，每天为李佛摩刮胡子和修剪头发。与此同时，随着李佛摩的交易策略越来越成熟，账面的资金也越来越多，他逐渐摸透了整个市场博弈的内核，开始了又一次的升级，这也真正迎来了这位交易天才的人生巅峰时刻。1929年，李佛摩开始注意到市场上的一些龙头股票，开始出现一些萎靡的迹象，他又看到了一种熟悉的趋势，直觉告诉他股市已经见顶了，而这对他来说正是一个千载难逢的机会。这一次，他准备做空整个美国股市。据说他雇佣了100多个经纪人，为他悄悄地，一点点地去完成整一个做空的过程。1929年10月29日，时称黑色星期二，经过连续多日的暴跌，美国股市爆发了历史上最严重的一次股灾，绝大多数投资者一夜之间破产。这一事件也让美国如痴如醉的咆哮的20年代戛然而止，紧接着银行和工厂破产，无数人失业，整个国度就进入了最严重、最持久的经济大萧条。股灾发生的那一周，李佛摩几乎没有离开过他的办公室，当他回到长岛的家中时，他震惊地发现家里乱成了一锅粥，墙上的画被拿走了，银餐具全部不见了，他妻子的珠宝在保险箱里也不见了。最令人担忧的是，他的妻子和孩子也不知去向。他和他的司机搜查了这座大房子，最终发现他的家人躲在仆人的宿舍里，他的妻子眼含泪水，因为他了解到市场已经崩溃，许多投资者都破产了，而她已经好几天没有收到丈夫的消息了，她认为他们肯定是破产了，所以他让仆人尽可能多的打包好贵重物品，以应对接下来的剧变。看到这一幕，李佛摩对他的妻子说，他们的情况确实发生了巨变，但这一次他们变得更好了，他们家现在的财富，已经超越了他们最疯狂的想象。因为就在刚刚过去的这一周，李佛摩从股市大崩盘中赚到了1亿美元。要知道美国当年财政收入才42亿美金。是的，在这个百年一遇的机会面前，李佛魔火力全开，融会贯通了他的毕生所学，战胜了自己的本能，他正式问鼎华尔街，成为真正的投机之王，the king of speculation。
人生就像一架过山车，此战既是这位投机之王人生的巅峰，也是他一路滑坡到底的开始。没过多久，他的巨额财富就开始迅速流失，没有人知道这背后的真正原因，至今仍然是一个谜。人们猜测，在此期间，李佛摩的私生活极其不稳定，这包括与第二任妻子多萝西离婚，后来多萝西在一次喝醉酒之后，还开枪击中了大儿子的腿部等，这也让他陷入抑郁。这一时期，李佛摩遇到了他的第三任妻子哈利特，为此，这也是哈利特的第五次婚姻，她至少有两任前夫是自杀身亡，其中一个由于股市投资失败上吊了。据说李佛摩的孩子们不太喜欢这位继母，因为从他身上感受到了某种黑暗，他们甚至称她为女巫。此外，由于精神状况越来越差，持续的抑郁也导致了李佛摩的交易频频失误，到60岁时，老李赔光了上亿的资产，他宣布第三次破产。他试图东山再起，但这时他已经太老了，同时，美国也成立了证券交易委员会，股市变得更加规范，他已再无心力去完成再一次的翻盘。1940年11月28日，感恩节这一天，他开枪结束了自己的生命，一代传奇至此落幕。
人们普遍认，李佛摩去世时身无分文，但事实上，根据一些资料显示，他去世后，其信托基金等财产总价值超过500万美金。确切的说，他并非死于穷困，而是糟糕的精神状况和恶劣的家庭关系。一个离家出走的少年白手起家，一路打怪升级，最终变成了世界上最富有的人之一，这是杰西·李佛摩的故事。一个交易天才三起三落，最终却无法克服心理的缺陷和人性的弱点，导致人生的全面崩塌，这也是杰西·李佛摩的故事。尽管杰西·李佛摩最终以失败告终，但这并不能否定其在交易领域所做的贡献。如今，他在很多方面依然是金融世界的灵感来源，他创建的交易系统和交易思想，被诸多追随者奉为圭涅。李佛摩的交易哲学里有一句话是这样说的：“市场永远不会错，只有人心会犯错。”他在交易上犯过的重大错误，并非是他的交易原则出了问题，而是人性之错。巴菲特曾说：“考虑到人可以从错误中学习，那么最好的事情就是从别人的错误中学习。”而李佛摩一生中踩过的雷，堪称教科书式的错误，对我们来说无疑也是一笔宝贵的财富。
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