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《投资中最简单的事》定价权是核心竞争力 逆向投资 对于大多数人而言，只有价值投资
铛铛铃2025-08-07【管理】370人已围观
简介
大家好，我是依然，欢迎来到我的频道，我将在这里为您精读1000本好书。本期为您解读的书是《投资中最简单的事》，它的作者是邱国鹭，现任高毅资产的董事长，曾经担任过2800亿规模大型基金的投研负责人。我摘取了他书中一些我个人认为比较重要的观点，也谈一谈我个人的理解。
首先，邱国鹭说，如果你想用钱来赚钱，就千万别站在群众堆里。在趋势的初期和末期，真理只掌握在少数人手中，而在趋势的中期，也许大多数人才是正确的。太多次的经验表明，当投资者都往一个方向看的时候，往往事情就要向相反方向发展。逆向投资经常能让你在市场里赚到钱，而趋势投资往往更难做。当你发现趋势的时候，往往趋势就要改变了。我觉得他说的很对，所谓的趋势其实是一种马后炮式的说法。比如我们来看一下纳斯达克指数这张图，在今年3月份之前，大家看到这个指数一直向上走，所有人都说这是一个向上的趋势，虽然偶尔也有些空头出来唱空，但也只是被大家嘲笑一下而已，没有人真的相信美股会崩盘。但是这个所谓的趋势说变就变，到了3月份，大盘突然掉头向下，出现了恐怖的股灾。虽然到了3月底，大盘出现了一定的反弹，但当时大部分人都认为，这只是一次超跌反弹，因为跌多了就会反抽一下，但是趋势还是向下的，大家都认为大盘肯定还会继续寻底。虽然当时也有投行预测，大盘会在年底收复大量失地，但当时没人相信，这种为数不多的多头，都成了大家嘲笑的对象。但是最后的结果呢，大盘的走势再次让人大跌眼镜，他居然真的反转了，大家都在期盼的二次探底根本没发生，指数就这么一直向上，还不断创出新高。所以真的就像邱国鹭说的那样，在趋势的初期和末期，真理掌握在少数人手中，趋势投资其实更难做，当你发现趋势的时候，往往这个趋势就要改变了。这其实也是我一直强调投资需要独立思考的原因，在股市，大部分人的共识常常是错的。
有观众和我说，他周围找不到真正相信价值投资的人，一起做投资交流，所以有点苦恼。其实这很正常，因为在股市里，能够实现长期稳定赚钱的人都是少数派，所以周围有没有人认同自己的观点并不重要，如果所有人都同意你的观点，那反而需要担心了。当然这样做投资也是有一定风险的，万一你真的看错了，出现了思维盲区，那也有可能亏得很惨。所以我虽然是一个好公司的坚定多头，但在视频中，我也喜欢讨论很多空头的观点，因为只要是人就会有思维盲区，而这些盲区是自己根本不可能发现的，不然就不叫盲区了。所以投资人需要看看不同的观点，我喜欢引用空头们的观点，并不代表我也是看空的，对于我看好的公司，我一直奉行的是长期持有的策略。我研究空头们的观点，只是因为我害怕由于自己思维上的盲区，变成一个傻多头，而做傻多头往往是很危险的。而且空头们的观点虽然常常让很多人不爽，但他们却往往有很多深刻的洞见，有着不同于常人的思考问题的角度，所以我觉得他们的观点还是很值得研究一下的。
第二点，邱国鹭说，怎么判断一个公司的品质呢？第一就是看他是不是处于一个好的行业，他强调要去看这个公司有没有定价权。比如说钢铁行业，这是典型的供大于求，完全没有定价权，上游一涨价就会亏损，下游一收缩就会库存积压，受上下游的夹板气，成本根本转嫁不出去。另外他还说，对于政府扶持的行业反而要小心，政府一扶持，骗补贴的公司就会非常多，于是就会发生劣币驱逐良币的现象，好公司反而会被带坏了。比如之前的风电、光伏、动漫、电动车等行业，反而有些行业不怎么受到政府重视，像白色家电、互联网，却经常能出现伟大的公司。第二个是，他说要注意差异化竞争和同质化竞争的区别，差异化有几个标志，一个是品牌，也就是辨识度；第二个是回头客，也就是用户的粘性；第三个是单价不要太高，比如说口香糖，单价比较低，就算提价了，消费者可能也发现不了，发现了也无所谓；第四个是转换成本，也就是说你换一个东西需要重新学习，重新适应，而这个成本过高的话，很多用户就不会想换了；第五个标志是网络，如果服务半径小，就是一个非常强的优势，比如水泥同样是周期行业，但却比钢铁行业要好，因为它的区域性更强；第六个标志是先发优势。我觉得他说的有道理，但有点过于复杂了，我觉得其实最重要的，还是看这个公司的商业模式好不好，而这里产品的差异化是关键，这是很难做到的。其实仅靠品牌是实现不了什么差异化的，因为每家公司都有自己的品牌，比如说在手机行业，苹果、华为、小米、三星、OPPO、VIVO ，他们都投入了很多钱来做品牌，但其实最后对于用户来说，还是看你能够提供什么样的产品，你的产品到底有没有与众不同。段永平为什么一直看好苹果呢？其实有一个很重要的原因，就是苹果拥有自己的操作系统IOS，所以苹果的产品注定和对手是不同的，也就实现了自己的一种差异化，从而可以避免掉入价格战的泥潭。因为如果大家产品都同质化了，消费者对一个品牌就很难有忠诚度，只会对产品的价格敏感，反正哪便宜就去啊，东西都差不多嘛。另外我觉得还有一点很重要，就是用户的粘性，这其实也和产品的差异化有关系，因为只有你的产品与众不同，用户才会离不开你的产品，如果你的对手也能提供和你类似的产品，那么用户的转换成本就会很低。还有一个重要的点是品牌的定位，一个公司如果品牌定位过于低端，一直喜欢玩低价策略，一般都不是一个好现象，这说明它的产品没有什么定价能力，如果没有定价能力，一直玩低价，最后的利润率肯定不太好，也很难得到提升。当然我这里说的是品牌商，如果是渠道商就是另外一回事了，比如说各种销售商品的渠道，因为他们本身并没有商品，只是一个卖货的通路，所以渠道商之间的竞争，其实就是一种效率的竞争，那自然是东西卖的越便宜越好，对于消费者来说，同样的一件商品，在哪个渠道买其实都差不多，他们自然更看重商品的价格。
最后一点，邱国鹭说，买卖时机是一个世界难题，只能悟道，不能学习。至于什么波浪理论、江恩理论，这些方法全都是艺术，事后看一目了然，但事前却不可检验。即使是专业机构调动了各种资源，最后发现正确率不超过50%，基本跟扔鞋差不多。所谓精准的抄底和逃顶，和买彩票差不多，连续成功的概率就更小了。基金有一个八八魔咒，就是当公募基金的平均仓位调到88%以上的时候，市场总是阶段性见顶。他还说技术分析没什么用，为什么很多投资者都喜欢这个东西呢？说白了就是因为投资结论的产出比很高，也就是说，你很容易在K线图上，得出一个结论性的东西，你看三个月的K线图，和看3分钟的K线图差不太多，但是你研究一个公司，三个月的基本面，和研究3分钟显然是不一样的。我也谈一点我个人的看法，股票的买卖时机的确很难把握，比如我一直说，对于大白马来说，最好的策略是买跌，等股价调整的时候买入，这样做会更安全一些，因为我以前追高大白马被套了很长时间，但是我这个买跌的策略就一定对吗？其实也未必，有的时候你闭着眼睛买也是对的，股票的买点没有什么神奇公式可以计算，主要看你对公司未来发展潜力的信心，如果你对他特别有信心，觉得他未来还有很大潜力可挖，市场还没有发现，那你自然应该闭着眼睛买入，而如果你信心没那么足，可能还是应该买跌，这样更安全。当然还有一点就是，大公司和小公司还是不太一样的，对于大白马来说，我个人感觉买跌比较靠谱，但是如果你发现了一个潜力很大的小公司，那就不需要套用我对大白马的方法了，因为市场对于小公司可能会出现忽略，的确可能有捡漏的机会，而且如果这个公司的成长性非常好，就算现在买贵了一点，可能过个一两年它就不贵了。所以，如果你真的看到一个小公司，有很大的发展潜力，只要价格差不多就可以买了，不需要等什么调整。所以这里的核心是，你对这个公司未来发展潜力的信心，如果你认为自己真的看懂了，才可以这么玩，能力圈的概念是很重要的，投资人只有在自己熟悉的方向，才能找到大机会，不然的话，你很难对公司未来的发展潜力，有很大的信心。
关于技术分析，我之前有个视频也详细聊过了，我觉得邱国鹭说的很有道理，之所以很多人喜欢研究这个东西，主要是因为你只要看看图和线，就能很快得出一些结论，这样的研究工作显得很有效率，但其实简单的大家都会的东西，在股市一般是没有价值的。我相信很多基础会计理论，在一开始的时候肯定是有用的，因为那时候用的人很少，但是现在这些东西已经人尽皆知了，所以早就已经失效了。我也相信目前还是有一些指标是管用的，毕竟还是有些量化机构做得很不错，但是这些肯定是他们的核心商业机密，肯定不会对外透露，因为一旦大家都知道都这么玩，那他们的独门秘籍很快就会失效了。所以量化投资大神西蒙斯一直很神秘，从来不说自己是怎么赚钱的，而且他还一直在控制自己旗舰基金的规模，因为一旦钱太多，他的独门秘籍也会失效。在股市里，只有独门秘籍才能实现长期稳定的盈利，而我肯定拿不到这种量化大神的独门秘籍，所以我觉得对于大部分投资人来说，真正能拿到的独门秘籍，就只有股神巴菲特的价值投资了。为什么巴菲特愿意公开他的秘籍呢？其实因为这个秘籍是知易行难的，因为你要控制住人性中的贪婪和恐惧，懂得延迟满足，这的确不是一件容易的事情。
好了，今天的视频就到这里，如果您觉得有帮助，请帮我点赞、订阅、分享，我们下期视频再见，拜拜。
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